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1月4日，在2019慧保天下保险大会上，万峰谈到，截至2018年11月30日，整个寿险行业，趸交保费负增长47.3%，可以说是断崖式下滑。首年期交保费截至2018年11月份，是负增长4.7%。这两个因素导致2018年的首年保费到11月份是负增长的34.2%。理财型业务大幅度下滑，负增长48%。险企投资回报率下跌。四家上市险企披露的投资回报率（截至到9月底）在3.4%-4.8%之间。四家公司中新华人寿最高，但也比去年同期下跌了0.5个百分点。

3月21日，美团出行登陆上海，原计划很快登陆其他城市，但之后公司发现，在上海面对的是跟南京完全不同的市场。王慧文列举了上海市场和南京市场的四点不同，说明为什么进入上海后便放慢了开城速度：上海是一个牌照管制城市，南京不是。上海的供给情况不同，运力压力更大；其次，上海有很多高架桥，南京没有，这对技术提出了新的要求；上海有很多媒体，媒体人会更积极关注，会把产品情况、运营体系的问题更敏锐地反馈过来，信息通道更通畅；上海有很多美团员工，他们经常使用美团打车，公司会得到很多反馈，促使问题的解决。

舆论是有脾气的。掌握不好传播的规律、摸不清舆论的脾气，必然要被舆论所淹没。在一个人人都有麦克风的时代，加强回应机制建设、提升舆情应对水平成为各级政府的必修课。然而政府信息公开条例施行有十几年了，有关部门似乎并没有在一次次舆情危机中长记性。或是掩耳盗铃，顾左右而言他，企图蒙混过关。或是把丧事当喜事办，把领导重视、组织有力等套话挂在嘴边。这些应对舆情的老套路，在今天这样的传播格局下，越来越遭到网民的强烈反对，已经日益行不通了。

今年61岁的港珠澳大桥岛隧工程总经理、中交集团总工程师林鸣感慨地说，当前改革进入深水区，国家经济处于转型换挡、爬坡过坎期，我们更需要以崇高的理想、脚踏实地的坚韧、舍我其谁的担当，发扬港珠澳大桥“逢山开路、遇水架桥”的奋斗精神。重整行装再出发。在港珠澳大桥正式通车、粤港澳大湾区起步腾飞的新时期，珠海干部群众正传承弘扬特区精神勇闯“无人区”，努力继续成为改革开放的先行地、实验区。

1-7月累计，全国一般公共预算收入121791亿元，同比增长10%。其中，中央一般公共预算收入58497亿元，同比增长11.6%；地方一般公共预算本级收入63294亿元，同比增长8.5%。全国一般公共预算收入中的税收收入107709亿元，同比增长14%；非税收入14082亿元，同比下降13.4%。1-7月累计收入增幅比上半年放缓0.6个百分点，主要是受制造业、交通运输业等行业及农产品等货物增值税税率下调，以及7月份办理部分先进制造业、现代服务业和电网企业增值税期末留抵退税返还等减税降费政策影响。

等待基本面和政策面信号，岁末年初是窗口期。前期报告中我们提出牛市有三个阶段，在牛市第二阶段市场进入主升浪的逻辑是盈利见底回升、政策面偏暖。基本面上，我们认为全部A股归母净利同比增速三季度见底，这是因为：一是从周期因素看，库存周期和盈利周期三年一轮回；二是从政策传导看，政策出台传导到实体经济存在4-10个月时滞。我们预计19Q3A股归母净利累计同比降至0附近，2019年归母净利同比回升至5%，往后看1.5-2年是业绩回升期，预计届时A股归母净利润增速有望回升至10-15%。当然，未来基本面变化需跟踪月度高频数据验证，如10-11月的PMI、工业增加值、工业企业利润、库存数据、PPI等，详见《如何预测跟踪盈利趋势？-20190919》。政策面上，关注货币政策、财政政策及有关改革进展。货币政策方面，10月21日LPR利率未下调，加之9月CPI当月同比高达3.0%，市场对降息预期较为悲观，后续货币政策动向观测时间点是11月5日、12月6日、12月14日MLF到期时间点，及11月20日左右LPR利率。截止2019/10/25，10年期国债收益率利差为144BP，远高于2005年以来均值57BP、中位数78BP，芝加哥利率期货交易所显示10月30日美联储议息会议降息25个BP的概率为93.5%，利差如进一步扩大，中国利率下行概率加大。财政政策方面，9月初国务院常务会议提出根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，后续需要跟踪具体额度及落地情况。改革方面，需跟踪十九届四中全会后，完善国家治理、推进改革的相关措施，12月初跟踪中央政治局会议，12月中旬跟踪中央经济工作会议。此外，11月16-17日智利将召开亚太经合组织（APEC）领导人非正式会议，跟踪届时贸易谈判能否落地阶段性成果。综上，我们认为岁末年初是窗口期，如果11月中下旬到年底看到基本面企稳逐步确认、后续政策进一步发力，牛市第二波主升浪将加速向上。